盐津铺子股票002847能长期持有吗？现在买入还来得及吗？

公司概况

• 公司全称：盐津铺子食品股份有限公司
• 股票代码：002847.SZ
• 上市日期：2025年2月10日
• 公司定位：“零食自主制造龙头”，公司始终坚持“产品研发+自主生产+全渠道运营”的商业模式，致力于为消费者提供高品质、高性价比的健康零食。
• 核心品类：烘焙点心、薯片、豆制品、肉类零食、果干、鱼糜制品、坚果炒货等。

核心业务模式与竞争优势

盐津铺子的成功离不开其独特的商业模式，这也是其区别于三只松鼠、良品铺子等平台型零食电商的关键。

1. “自有工厂”模式 (核心壁垒)

   • 重资产投入：与行业内普遍采用的OEM/ODM（代工生产）模式不同，盐津铺子投入巨资建立了多个现代化的生产基地，从烘焙、膨化到肉制品、鱼糜制品,核心品类均为自研自产。
   • 优势：
     • 成本与品质控制：自主生产能从源头把控原材料、工艺和品控，保证产品品质的稳定性和独特性,同时规模效应下能有效控制成本。
     • 产品快速迭代：研发、生产、测试一体化，能快速响应市场变化，推出新品,抢占市场先机。
     • 高毛利率：摆脱了代工厂的分成模式,产品毛利率普遍高于行业平均水平。

2. “直控终端”渠道策略

   • 全渠道覆盖：盐津铺子是行业内为数不多能做到线上线下全渠道深度运营的公司。
     • 线下：以零食量贩店（如零食很忙、赵一鸣、零食有鸣等）为核心增长引擎，同时覆盖传统商超、便利店等。
     • 线上：在天猫、京东等传统电商平台以及抖音、快手等内容电商平台均有布局。
   • 优势：
     • 高渠道效率：直控终端减少了中间环节,提高了渠道效率和对终端的掌控力。
     • 数据驱动：能直接获取终端销售数据，反向指导产品研发和生产，形成“研-产-销”闭环。

3. “单品极致”产品策略

   • 爆款打造：公司擅长打造“大单品”，例如小魔芋、魔芋爽、薯片、素毛肚等，通过单品的高销量和口碑效应,迅速占领消费者心智。
   • 高性价比：产品定位清晰，以“好吃不贵”为特点,精准匹配了大众消费市场的需求。

近期财务表现与关键数据

（数据截至2025年第一季度报告,请以公司最新财报为准）

• 营收增长：

  • 2025年全年：营业收入约48.43亿元，同比增长约49.27%。
  • 2025年第一季度：营业收入约15.04亿元，同比增长约67.70%。
  • 分析：近年来营收增速迅猛，主要得益于零食量贩渠道的爆发式增长，公司作为该渠道的核心供应商,深度受益。

• 盈利能力：

  • 2025年全年：归母净利润约5.63亿元，同比增长约116.64%。
  • 2025年第一季度：归母净利润约1.41亿元，同比增长约84.02%。
  • 分析：净利润增速远超营收增速，显示出公司强大的盈利能力提升和规模效应,毛利率和净利率均处于行业较高水平。

• 现金流：

  经营活动现金流持续为正，造血能力强,为公司的产能扩张和市场投入提供了坚实基础。

投资亮点 (Bull Case / 看多理由)

1. 深度绑定零食量贩赛道，享受行业红利：零食量贩是当前零食行业增长最快的渠道，其高性价比、高周转的特性与盐津铺子的产品定位高度契合，公司是该渠道无可争议的核心供应商，市占率遥遥领先,未来增长确定性高。
2. “制造+零售”双轮驱动，护城河深厚：重资产的制造能力构筑了品质和成本壁垒，而高效的渠道网络则保证了产品的快速流转和市场份额,这种模式难以被轻资产的模仿者轻易复制。
3. 盈利能力强劲，财务状况健康：高毛利率、高净利率以及健康的现金流，使得公司在激烈的市场竞争中拥有充足的“弹药”进行再投资和扩张。
4. 产品研发与品牌力持续提升：公司每年投入大量资金进行新品研发，不断推出符合市场潮流的产品，品牌知名度也在逐步提升,从区域性品牌向全国性品牌迈进。

潜在风险与挑战 (Bear Case / 看空理由)

1. 市场竞争激烈：
   • 同业竞争：三只松鼠、良品铺子、来伊份等传统零食巨头也在积极布局零食量贩渠道,竞争加剧。
   • 跨界竞争：众多区域性零食品牌和新兴品牌在各自区域市场发起冲击。
   • 上游成本波动：主要原材料（如大豆、小麦、马铃薯、猪肉等）价格波动可能影响公司毛利率。
2. 渠道依赖风险：虽然渠道多元化，但目前对零食量贩渠道的依赖度非常高，如果该渠道增速放缓或出现政策性变化,将对公司业绩产生较大影响。
3. 管理挑战：随着公司规模的快速扩张，对供应链管理、渠道精细化运营、人才储备等方面的要求越来越高,管理难度和复杂性随之增加。
4. 估值波动：作为市场热门的成长股，其股价和估值在过去一段时间经历了较大波动,存在估值过高后回调的风险。

未来展望

1. 持续深耕零食量贩渠道：预计未来将继续是公司增长的主要动力，公司有望进一步渗透现有渠道,并拓展新的量贩连锁品牌。
2. 发力其他渠道：在巩固量贩渠道的同时，公司将加速线上内容电商（抖音、快手）的布局，并优化传统电商和线下商超渠道,实现渠道结构的进一步均衡。
3. 产能扩张：随着现有产能逐渐饱和，公司已规划新的生产基地（如广西、河南等地），以支撑未来3-5年的业务增长需求。
4. 品类与品牌延伸：在巩固现有优势品类的基础上，有望向更多细分零食领域拓展，并加强品牌营销,提升品牌溢价能力。

盐津铺子是一家商业模式清晰、竞争优势突出、成长性极佳的“零食制造龙头”，它精准地抓住了零食量贩渠道崛起的时代机遇，并通过“自建工厂+直控终端”的硬核模式,实现了业绩的爆发式增长。

对于投资者而言：

• 看好者：认为公司正处于高速成长期，其核心竞争力壁垒高，有望持续分享行业红利,是A股消费赛道中稀缺的兼具成长性和确定性的标的。
• 谨慎者：则担忧其高估值、激烈的竞争以及渠道过于集中的风险。

投资决策建议： 在考虑投资盐津铺子时,建议您：

1. 持续跟踪其零食量贩渠道的拓展情况,特别是与各大连锁店的合作深度和销售数据。
2. 关注其新产能的投产进度和利用率,这是未来业绩能否持续兑现的关键。
3. 留意行业竞争格局的变化,以及主要竞争对手的动态。
4. 结合自身的风险偏好和投资策略,在合理的估值区间内进行决策。

免责声明：以上分析仅为基于公开信息的研究分享，不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎，在做出任何投资决策前,请进行独立思考和深入研究。